轉(zhuǎn) 自 許樹澤 許樹澤樹我直言
人民幣匯率創(chuàng)下了2008年至今12年來(lái)最大的單季度升幅，最近的連續(xù)跳升，被解讀為開啟新一輪升值的重要信號(hào)。這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和咱們的日常生活又會(huì)產(chǎn)生哪些影響呢？
首先，大家都知道世界最早的紙幣是北宋的交子。北宋的經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)，其實(shí)和它貨幣效率高是有關(guān)系的。因?yàn)樽钤缛藗兘灰锥际悄勉y元寶和銅錢，這么重，買個(gè)包子可以，但想做一筆大生意，商人都得上健身房練舉重去，這嚴(yán)重拖累了經(jīng)濟(jì)的效率。
然后北宋發(fā)明了這種紙幣錢莊，你先把銅錢存進(jìn)去，然后它給你開個(gè)票，就相當(dāng)于是銅錢和元寶的代金券。拿著這個(gè)票去做生意，那可方便多了，生意效率越高，交易的速度越快，經(jīng)濟(jì)就會(huì)越發(fā)達(dá)。
但是很快，事情不對(duì)了，票號(hào)們發(fā)現(xiàn)，不存銅錢進(jìn)去，又沒人看見，反正開個(gè)空頭支票也有人信，那就大量的發(fā)?。】墒球_我可以，注意次數(shù)！時(shí)間長(zhǎng)了誰(shuí)也不是傻子，紙幣的背后如果沒有信用去支撐，那么它就是一張紙而已。
那么什么是信用？信用的背后是什么在支撐？
答案是價(jià)值，是價(jià)值在支撐信用。大家腦子里想象一個(gè)天平，天平的左邊是人類創(chuàng)造的所有的價(jià)值，包括商品、科技、服務(wù)這些都是價(jià)值，天平右邊是貨幣。如果天平的左邊，價(jià)值沒有增加，但是天平右邊貨幣多了很多，或者說(shuō)貨幣增長(zhǎng)的遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于天平左邊價(jià)值增長(zhǎng)的速度，那么貨幣就會(huì)貶值。
所以今年美元貶值就正是這個(gè)道理，它發(fā)了兩倍于08金融危機(jī)的貨幣，發(fā)了那么多紙幣，但是它不往里面存銅錢，導(dǎo)致美元大幅貶值，這是本輪人民幣升值的直接原因。
如果美元不能解決自己的信用問題，那么人民幣未來(lái)，還會(huì)有升值的空間。人民幣升值，會(huì)帶來(lái)三重非常重要的影響：
· 更強(qiáng)的消費(fèi)購(gòu)買力
· 看漲的中國(guó)資產(chǎn)
· 成為儲(chǔ)備貨幣
第一點(diǎn)，貨幣升值，大家都知道出國(guó)旅游便宜，現(xiàn)在出去不方便了，但是生活中還是有大量的進(jìn)口商品的，貨幣升值，相當(dāng)于給所有的進(jìn)口貨自動(dòng)打了個(gè)會(huì)員折扣。反過(guò)來(lái)，如果貨幣很弱，人們會(huì)更愿意存錢。如果人人都只存錢不花錢，那么我們未來(lái)的收入會(huì)減少，因?yàn)槊總€(gè)人的一塊錢收入，都來(lái)自于另一個(gè)人一塊錢的支出。
第二點(diǎn)，人民幣升值預(yù)期，會(huì)吸引海外資本來(lái)投資中國(guó)。在海外投資的收益構(gòu)成中，一共包括三塊收益：
· 價(jià)值增長(zhǎng)
· 估值抬升
· 匯率升值
首先，投資者長(zhǎng)期來(lái)看只能賺到價(jià)值增長(zhǎng)的錢，也就是企業(yè)利潤(rùn)，企業(yè)賺多少，投資者賺多少，這是根本、也是基礎(chǔ)。
第二，當(dāng)海外投資者進(jìn)來(lái)，他們首先會(huì)大量的配中國(guó)的債券。當(dāng)債券價(jià)格不斷上漲，會(huì)攤薄收益率，帶來(lái)市場(chǎng)利率下降的效果，利率下降，會(huì)額外帶來(lái)一重估值提升的增益。
第三，匯率升值，還會(huì)在前兩個(gè)基礎(chǔ)上，給海外投資者帶來(lái)一塊額外的收益，它最終的回報(bào)率=投資收益+匯率變動(dòng)。
基于這三重獎(jiǎng)勵(lì)，海外投資者會(huì)加大力度投資中國(guó)。之前我們說(shuō)開放，但是當(dāng)時(shí)匯率沒有大幅升值。再早些年時(shí)候，我們有過(guò)匯率到6，當(dāng)時(shí)匯率升值，但是金融市場(chǎng)開放力度不夠大。所以，開放+升值，如果兩個(gè)條件同時(shí)具備，那對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)就是歷史性的機(jī)遇。
最后，成為真正的儲(chǔ)備貨幣。什么叫儲(chǔ)備貨幣？舉個(gè)例子，比如我們進(jìn)口外國(guó)商品，或者援建一帶一路的國(guó)家，都需要用美元。而為了獲得美元，我們就必須對(duì)美國(guó)大量出口商品。如果人民幣成為儲(chǔ)備貨幣，那么我們就不需要依賴對(duì)美國(guó)大量出口換回美元，我們直接用人民幣進(jìn)行國(guó)際采購(gòu)和結(jié)算，那就方便多了。成為真正的儲(chǔ)備貨幣，這是更加令人振奮的時(shí)代機(jī)遇。
最后，說(shuō)了那么多升值的好處，那么它是不是一點(diǎn)問題沒有呢？想當(dāng)年85年廣場(chǎng)協(xié)議，日元大幅升值，嚴(yán)重拖累了日本經(jīng)濟(jì)，這又能給我們哪些啟發(fā)？請(qǐng)大家明天繼續(xù)鎖定節(jié)目，樹澤會(huì)給你帶來(lái)完全不同角度的新思考。
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